近日，中文传媒旗下智明星通与腾讯合作的首款SLG产品《乱世王者》在8月16日正式上线，牛熊交易室监测到海通证券传媒研究部门对其背后所蕴含的投资机会做了详细分析。

爆款游戏，可遇不可求

文章认为，“爆款”是所有内容公司最希望得到，但又是最难预期的变量。尤其对于很多项目制的传媒公司来讲，爆款无疑将会带来很大的业绩弹性，进而带动投资情绪。

最近火爆的《战狼2》仍在不断创造国内电影票房新记录，相关标的北京文化短期涨幅也十分可观。

除了对中国电影市场需求依然旺盛的感知之外，对于游戏而言，投资者更关心的则是如何能提前判断和抓住爆款，发掘背后的投资机会。

“乱世王者”：下一个王者荣耀

文章介绍了中文传媒旗下智明星通与腾讯合作的首款SLG（策略游戏）产品《乱世王者》在8月16日正式上线。

这款产品从计划推出开始就备受市场关注，带有太多“爆款”的特质：

作为和腾讯旗下开发《王者荣耀》的天美工作室自研自发的乱世王者，这款游戏同样被评为6星级产品（腾讯内部最高评级），

值得注意的是乱世王者是腾讯首款SLG策略类游戏产品，而且官网预约人数众多。

此次与腾讯合作，智明星通也有望分得一定比例的产品流水。从而为中文传媒带来较为明显的业绩弹性。

游戏商业模式确定性强

文章指出，游戏的研发成本普遍较低，在上市前可以验证的数据较多，公司的试错成本低。

其次，且产品上线之后也会根据用户的反馈不断调整产品数据，配合当下最流行的推广营销方式，有针对性的获取高价值用户，从而保证后续产品流水。

此外，游戏产品的生命周期至少能维持半年以上，而SLG类型的游戏生命周期则更长，游戏出海也是当下扩展新空间、延长生命周期很重要的方式。

可见，这是游戏本身商业模式的优势，在同样的2C市场面对不确定性，游戏的确定性会高很多。

投资策略：关注中文传媒标的

在此基础上，中文传媒旗下智明星通在这款游戏当中相当于“IP方”，前期能获取一定的授权金，产品上线后直接获取流水分成，并不直接参与产品的研发和发行，所以并不产生成本，流水分成基本都是净收入，预期产品上线后将带来明显的业绩弹性。

预计中文传媒当前估值对应2017和2018年PE分别为22倍和18倍，维持买入评级。

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